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2022
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建筑材料行業(yè)周報(bào):關(guān)注京津冀建設(shè)
本周水泥發(fā)貨量仍維持高位水平,全國(guó)庫(kù)位維持低位,價(jià)格環(huán)比漲0.9%。玻璃需求仍一般,價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降0.5%,降幅較上周有所收窄,主要是華中華南廠家跟隨降價(jià)。預(yù)計(jì)水泥價(jià)格將繼續(xù)上漲,玻璃價(jià)格在五月初隨著庫(kù)位下降到合理水平而企穩(wěn)。
京津冀規(guī)劃綱要出臺(tái),2020年初具規(guī)模要求部分的基礎(chǔ)設(shè)施都要在今年啟動(dòng),建設(shè)量將迅速放大。京津冀規(guī)劃對(duì)于建材的拉動(dòng),除了水泥、玻璃等之外,還有大量的地下管廊、鋼結(jié)構(gòu)、石膏板等新型材料。投資者可關(guān)注冀東水泥、金隅集團(tuán)、北新建材、東方雨虹、凱倫股份、龍泉股份等。
從強(qiáng)勁的高頻數(shù)據(jù)來看,4月的宏觀數(shù)據(jù)將有所改善,雖然無法改變中期的下滑趨勢(shì)。但短期仍有反彈的可能性,第一,貿(mào)易戰(zhàn)可能階段性緩和;第二,5月MSCI配置價(jià)值股?？申P(guān)注一季報(bào)預(yù)期較好的華新水泥、萬年青、海螺水泥、上峰水泥和旗濱集團(tuán),細(xì)分領(lǐng)域的北新建材、帝王潔具和凱倫股份等。
中期的需求有隱憂,金融去杠桿、限制地方政府舉債和環(huán)保加強(qiáng)對(duì)于整體需求的壓制效果逐漸體現(xiàn)。長(zhǎng)期來看,周期股龍頭的業(yè)績(jī)匹配度仍是很好的,2018年普遍具有高增長(zhǎng)和歷史低位的估值(見下表)。2020年之前需求平穩(wěn)和供給側(cè)改革,剩者為王的邏輯依舊成立,尤其是具有對(duì)供給側(cè)邏輯,又能走向全球需求的龍頭公司。從過去兩年的漲幅來看,海螺超越了其他水泥股。海螺不僅提高了國(guó)內(nèi)的市占率,而且國(guó)外新建產(chǎn)能也在加速。以海螺出色的戰(zhàn)略水平和戰(zhàn)術(shù)能力,加上本輪全球基建投資需求提供了水泥增量市場(chǎng),公司的海外產(chǎn)能或加速釋放。玻璃等其他傳統(tǒng)周期性行業(yè)也是類似的演繹過程。
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